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高华证券:3月份就业报告前瞻 放缓多少

发布时间:2019-10-09 13:29:18

高华证券:3月份就业报告前瞻 放缓多少 2013-04-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们预计3月份非农就业人数增长175,000人,且失业率将持稳在7.7%。这一预测低于市场预期,主要由于以下3个因素:(1)总体而言,美国就业市场各项指标在3月份有放缓迹象;(2)自动支出削减机制可能令3月份新增非农就业人数减少约10,000人;(3)过去几个月中非农就业人口增长的幅度已超过了整体就业市场的改善。

我们对3月份非农就业报告的预测为就业人数增长175,000人(低于目前195,000人的彭博市场预测增长)、失业率将持稳在7.7%(符合市场预测),平均每小时薪酬上升0.1%(低于市场预测的0.2%)。我们低于市场预测的原因主要来自三方面。

1.总体而言,3月份美国劳动市场指标有放缓迹象。3月份几项指标小幅改善,包括首次申请失业救济人数的四周移动平均值(从2月份调查的362,000降至3月份的341,000)和ISM制造业指数的就业指数(尽管3月份整体指数下降,但该分项指数上升1.6点)。包括居民对能否找到工作和求职招聘广告前景的看法在内的其它几项指数的方向并不明确。3月份世界大企业联合会调查的被访者对工作岗位“充足”和“难找”看法之间的差距仍为-26.8。尽管世界大企业联合衡量求职招聘广告的指标于3月份下降158,000,但仍高于去年的水平。

但是,3月份有2个重要指标明显走软。首先,ADP报告显示3月份私营部门就业仅增长158,000(低于预期的200,000)。

尽管该报告上调了2月份的就业增长数据(从198,000提高到237,000),但我们认为这在上月强劲的就业报告之外并未提供额外信息。(自ADP报告于2012年10月被修正以来,ADP就业增长数据的修正主要是美国劳工统计局对就业的统计方法与ADP初值的差异所造成的。)第二,ISM制造业指数的就业指数大幅下跌3.9点至53.3点。综合上述因素,这些指标在3月份总体走软。

2.可能抑制3月份就业增长的特殊因素。我们预计周五公布的报告将显示自动支出削减机制令新增就业人数减少10,000。

我们的最佳预测为,未来几个月中自动支出削减机制对联邦员工人数的直接影响很可能不会大幅超过该水平,尽管各联邦机构普遍冻结招聘的做法将导致联邦员工人数水平明显进一步下滑。此外,3月份电影和录音行业的就业可能从2月份激增的局面恢复到正常水平,因而对就业增长造成影响。2月份该行业就业人数增加20,000,为该指数1999年创立以来的最高升幅——这种情况在3月份可能不会重现。

3.就业人口的增幅超过了整体就业市场的表现。我们于上周构建了一个简单的统计工具以追踪整体就业市场的表现。我们的追踪指标囊括了24项主要的月度和周度劳动力市场指标,并显示最近几个月中就业增长超过了就业市场的几乎所有其它指标。尽管过去4个月中实际月均就业人口增长在200,000左右,但整体劳动市场数据隐含的每月就业人口增长只有150,000左右(图表1)。

简单的统计分析表明,与近期就业人口增长趋势本身相比,就业市场追踪指标走势往往能够更好地预测未来就业人口增长。

为了证明这一点,我们基于一个常量、就业增长3个月移动均值(滞后1个月)和我们的就业市场追踪指标3个月移动均值(滞后1个月)对2000年1月份以来的月度非农就业人口增长进行了回归分析。结果显示,就业增长和就业市场追踪指标的系数分别为0.25和0.75。在就业市场追踪指标被考虑在内时,就业人口增长趋势的影响仅具有边际统计显著性,而当也考虑到包括上述讨论的指标在内的其它就业市场指标时,就业市场追踪指标对于预测就业增长仍具有统计显著意义。这些结果与我们所预测的3月份就业增长显著放缓相一致。

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